導入：最近、中国国内の混合キシレン価格は再び膠着状態に入り、地域ごとの変動幅は小さく、価格の上昇・下落の余地は限られている。例えば、江蘇港のスポット価格は7月以降、1トン当たり6,000～6,180元の範囲で推移しており、他の地域でも価格変動は1トン当たり200元以内にとどまっている。
価格の膠着状態は、一方では国内の需給の低迷、他方では海外市場からの方向性を示す指針の欠如に起因すると考えられる。国内の需給動向から見ると、スポットの混合キシレン資源は依然として逼迫している。輸入裁定取引の機会が長期にわたって閉鎖されているため、商業用貯蔵施設への輸入到着は少なく、国内船舶の供給も以前に比べて若干減少しており、在庫水準のさらなる低下につながっている。
供給は依然として制約されているものの、混合キシレンの供給逼迫は長期間にわたって続いている。キシレン価格が比較的高止まりしていることを考えると、供給逼迫が価格に及ぼす下押し効果は弱まっている。
需要面では、国内消費は当初比較的低調でした。混合キシレン価格が他の芳香族成分に比べて高かったため、ブレンド需要が抑制されていました。6月中旬以降、PX先物と国内MXペーパー／スポット契約の価格差は徐々に縮小し、600～700元/トンとなり、PX工場が外部から混合キシレンを調達する意欲が低下しました。同時に、一部のPX設備のメンテナンスも混合キシレン消費量の減少につながっています。
しかしながら、最近の混合キシレン需要は、PX-MXスプレッドの変動と連動して変化を示している。7月中旬以降、PX先物価格は反発し、混合キシレンのスポット価格およびペーパー契約価格とのスプレッドが拡大した。7月下旬には、その差は800～900元/トンという比較的広い範囲にまで拡大し、MXからPXへの短工程転換の収益性が回復した。これにより、PXプラントは外部からの混合キシレン調達に再び意欲を示し、混合キシレン価格を支える要因となっている。
PX先物価格の上昇は混合キシレン価格の一時的な押し上げ要因となったものの、大怡石油化学、鎮海、玉龍といった新規プラントの稼働開始により、今後、国内の需給不均衡がさらに深刻化すると予想される。歴史的に低い在庫水準は供給圧力の高まりを鈍化させる可能性があるものの、短期的な需給構造は依然として健在である。しかしながら、近年の商品市場の上昇は主にマクロ経済センチメントに牽引されており、PX先物価格の上昇が持続するかどうかは不透明である。
さらに、アジア・アメリカ間の裁定取引機会の変化にも注目する必要がある。両地域間の価格差は最近縮小しており、裁定取引機会がなくなると、アジアにおける混合キシレンの供給圧力が高まる可能性がある。全体として、短期的な構造的な需給サポートは比較的強く、PX-MXスプレッドの拡大は上昇モメンタムを提供しているものの、現在の混合キシレン価格水準は、需給ダイナミクスの長期的な変化と相まって、長期的に持続的な上昇トレンドの可能性を制限している。
投稿日時：2025年8月5日