2025年、スチレン業界は、集中的な生産能力解放と構造的な需要差別化の相互作用の中で、「まず減少し、その後回復する」という段階的なトレンドを示しました。供給側の圧力がわずかに緩和するにつれて、市場の底入れの兆候はますます明確になりました。しかしながら、高在庫と需要差別化という構造的な矛盾は依然として解消されておらず、価格回復の余地は限定的でした。
供給側の生産能力ショックは、今年上半期の市場を圧迫した中核的な要因であった。2025年には、国内のスチレン生産能力の新規開設が集中的に行われ、年間新規生産能力は200万トンを超えた。遼寧宝来や浙江石油化工などの大規模な精製・化学統合プロジェクトが大きな増加に貢献し、生産能力は前年比18%増となった。集中的な生産能力解放に加え、第1四半期は需要の閑散期であり、市場の需給アンバランスを悪化させた。スチレン価格は年初の8,200元/トンから下落を続け、10月末には年間最安値の6,800元/トンを記録し、年初から17%下落した。
11月中旬以降、市場は段階的に反発し、価格は1トンあたり7,200元前後まで上昇し、約6％上昇し、底入れの兆しを見せ始めた。この反発は主に2つの要因によって引き起こされた。第一に、供給側が縮小した。山東省、江蘇省などの地域にある年間生産能力合計120万トンのプラント3セットが、設備のメンテナンスや利益の損失により一時的に操業を停止し、週稼働率は85％から78％に低下した。第二に、コスト側が下支えとなった。国際原油価格の反発と港湾在庫の減少により、原料のベンゼン価格が5.2％上昇し、スチレンの生産コストを押し上げた。しかし、高在庫は依然として主要な制約要因であった。11月末までに、華東諸港のスチレン在庫は164,200トンに達し、前年同期比23％増加した。在庫回転日数は12日に留まり、適正範囲の8日を大きく上回ったため、さらなる価格上昇は抑制された。
需要パターンの差別化により市場の複雑性が増し、中核となる川下セクター全体で「二層構造」が顕著になっている。最大のハイライトとなったのはABS（アクリロニトリル・ブタジエン・スチレン）業界だ。新エネルギー車やスマート家電の輸出増加に支えられ、年間需要は前年比27.5%増と急増した。国内主要ABSメーカーの稼働率は90%以上を維持し、スチレンの安定した調達需要を生み出した。対照的に、PS（ポリスチレン）およびEPS（発泡性ポリスチレン）業界は、不動産市場の低迷が長期化したことを受け、川下需要が低迷した。EPSは主に外壁断熱材に使用されているが、不動産新築着工戸数が前年比15%減少したことで、EPSメーカーの稼働率は50%未満に低下した。一方、PSメーカーの稼働率は、包装や玩具など軽工業の輸出の伸びが鈍化したため、60％前後で推移し、昨年の同時期の水準を大きく下回った。
現在、スチレン市場は「供給縮小による底堅さと需要の差異化による上昇余地の抑制」を特徴とする均衡局面にあります。底入れ傾向は見られるものの、反転の機運は、効果的な在庫調整と本格的な需要回復を待つ必要があります。短期的には、化学製品の冬季輸送制限や一部メンテナンス工場の稼働再開といった制約を受け、市場は横ばい推移が予想されます。中長期的には、不動産政策の緩和によるPSおよびEPS需要の押し上げ効果、そしてハイエンド製造業におけるABS需要の拡大に注目する必要があります。これらの要因が相まって、スチレン価格の反発の度合いが決まるでしょう。
投稿日時: 2025年12月11日